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榮泰健康:按摩器具龍頭 業績持續向好

編輯:(按摩椅之家:http://www.vn2m.com/) 時間:2017-01-04 11:16來源:網絡整理 點擊:
榮泰健康是國內按摩器具龍頭,近年來海外 ODM 訂單迅速增長,國內按摩器具市場份額領先,業績增長迅猛。我們預測榮泰 2016-18 年 EPS 為3.56/4.78/5.74 元,對應發行價的 PE 為 12.5/9.3/7.8 倍,相比同行可比公司 2017 年平均 25.1 倍的 PE,對應公司合理估

榮泰健康是國內按摩器具龍頭,近年來海外 ODM 訂單迅速增長,國內按摩器具市場份額領先,業績增長迅猛。我們預測榮泰 2016-18 年 EPS 為3.56/4.78/5.74 元,對應發行價的 PE 為 12.5/9.3/7.8 倍,相比同行可比公司 2017 年平均 25.1 倍的 PE,對應公司合理估值為 120 元,股價空間 169%。

按摩器具龍頭,外銷占比不斷提升

榮泰健康主營業務為按摩器具的設計、研發、生產和銷售,核心產品為按摩椅和按摩小電器,合計收入占比超 99%。按摩椅銷售收入占比從 2013 年以來一直占到產品收入的 80%以上,為公司主要收入來源。受益于韓國市場訂單數目迅猛增長,公司外銷業務收入占主營業務收入的比例迅速攀升,截至 2016 年半年報,公司收入71%以上來自于外銷。

按摩器具市場空間廣闊,按摩椅增長勢頭好

隨著可支配收入的高速增長和全球老齡化趨勢的進一步演化,保健養生逐漸成為一種社會生活的理念,全球范圍內具有按摩保健功能的按摩器具也逐漸被廣大消費者接受,產品的市場普及率預計將呈現持續上升趨勢。按摩椅是按摩器具中市場份額最大、附加值最高的產品種類,未來隨著全球經濟回暖,按摩椅在按摩產品中的占比將繼續上升。

產能投放和渠道建設將為公司帶來新的增長點

公司銷售規模近年來經歷了快速增長,產能利用率一直維持在較高水平,產銷率也很高,產能不足的問題日益凸顯。公司募投項目主要用于產能提升、產品研發和渠道建設。項目實施后,發行人按摩椅及按摩小電器的產能將分別新增 15.5 萬臺及43 萬臺/套(其中含部分健康美容小電器的產能),相對 2015 年產能增幅達 110.7%和 69.4%,產能將大幅提升,這為公司銷售規模的進一步增長奠定了堅實的基礎。

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